在2025年上半年戴上全球“药王”王冠后 ，，，，，，瘦身和降糖药GLP-1的全球两家顶尖生产商 ，，，，，，都阅历了一轮大跌。。。。 。。
诺和诺德股价跌至2019年水平 ，，，，，，礼来的股价也在一天内跌去14.14% ，，，，，，回到一年前。。。。 。。仅有有长效GLP-1在售的我国药企信达生物 ，，，，，，连跌五个生意日。。。。 。。
外表看 ，，，，，，跌落各有缘故原由。。。。 。。诺和诺德下调了整年效果指引 ，，，，，，礼来新药研制数据缺乏预期 ，，，，，，信达生物2025年二季度的产品出售增速 ，，，，，，较一季度有所下降。。。。 。。
可是 ，，，，，，《财经》在调研后发明 ，，，，，， GLP-1 乐成扩 张为兼具慢病和消耗特点的一起赛道 ，，，，，，面临的是一场招引 运用者 继续用药的 应战。。。。 。。
停药率高居不下
仅看出售数据 ，，，，，，以致增速 ，，，，，，全球GLP-1阛阓一片大好。。。。 。。
诺和诺德8月宣布的财报展现 ，，，，，，司美格鲁肽上半年出售额达1127.56亿丹麦克朗（合约166亿美元）。。。。 。。这个出售额 ，，，，，，逾越了抗癌药帕博利珠单抗（俗称“K药”）的151.61亿美元 ，，，，，，接连第二个季度成为全球“药王”。。。。 。。
2025年上半年全球出售额排名第三的 ，，，，，，相同是一款GLP-1产品——礼来的替尔泊肽 ，，，，，，其出售额达147.34亿美元。。。。 。。
GLP-1 ，，，，，，是胰高血糖素样肽的简写,由肠道细胞渗透,有增进胰岛渗透胰岛素、按捺胃排空、减轻肠蠕动、按捺胃口的作用 ，，，，，，然后完成减重和降糖的作用。。。。 。。
较量降糖 ，，，，，，GLP-1用于减重的出售额增添更快 ，，，，，，是将司美格鲁肽推上王座的主要推手。。。。 。。减重版司美格鲁肽注射液(Wegovy)出售额368.88亿丹麦克朗 ，，，，，，增速78% ，，，，，，是降糖版的五倍。。。。 。。
GLP-1用于减重后的出售放量的速率 ，，，，，，比昔时的西地那非（俗称“伟哥”）还快。。。。 。。注重疼痛药物西地那非用于医治勃起功效障碍（ED）于1998年获批上市后 ，，，，，，它的年出售额在2000年抵达10亿美元 ，，，，，，相当于2025年近100亿美元的购置力。。。。 。。
相同是有肯定消耗特点的处方药 ，，，，，，钻研组织对GLP-1在减重阛阓的期待 ，，，，，，逾越昔时的西地那非。。。。 。。
摩根士丹利预估 ，，，，，，到2035年全球减重阛阓可达1500亿美元。。。。 。。高盛亦估量 ，，，，，，未来GLP-1减重阛阓规模将超1000亿美元。。。。 。。
遵照阛阓推测 ，，，，，，GLP-1仍有很大增添空间。。。。 。。可是 ，，，，，，诺和诺德在2025年两次宣告调低效果指引的信号。。。。 。。
7月末 ，，，，，，诺和诺德下调效果指引 ，，，，，，估量2025年出售增添为8%至14% ，，，，，，谋划赚钱增添为10%至16%。。。。 。。与5月宣布的效果指引较量 ，，，，，，营收增速最高区间下调了7个百分点 ，，，，，，谋划赚钱增速最高区间下调8个百分点。。。。 。。而5月的效果指引也是通过下调的。。。。 。。
音讯宣布后 ，，，，，，诺和诺德股价在一个生意日内跌21.83%,一夜回到司美格鲁肽获批用于减重之前。。。。 。。
相同 ，，，，，，一起高歌猛进的礼来也跌了 ，，，，，，并且就爆发在它宣告二季度营收增添38% ，，，，，，净赚钱大增91%后的首个生意日。。。。 。。阛阓给出的剖析是 ，，，，，，礼来新药研制数据缺乏预期。。。。 。。
可是 ，，，，，，寻找本源 ，，，，，，还在于GLP-1药物运用者体现的超高的停药率 ，，，，，，为这一阛阓高速增添的可继续性 ，，，，，，打下一个大问号。。。。 。。
2025年1月31日宣告在《美国医学会杂志·网络洞开》（JAMA Network Open）上的一份钻研展现 ，，，，，，两年内 ，，，，，，72.2%的患者停用了GLP-1药物。。。。 。。
这项钻研数据在司美格鲁肽戴上王冠的欢呼声中 ，，，，，，被各方疏忽了。。。。 。。
医疗数据渠道公司Truveta Inc、宾夕法尼亚大学等组织一起组成的团队 ，，，，，，在纳入了125474名运用GLP-1的患者后发明 ，，，，，，到一年时 ，，，，，，有53.6%的患者停药 ，，，，，，两年时有72.2%的患者停药。。。。 。。其间 ，，，，，，未一起患有II型糖尿病的患者停药率更高 ，，，，，，一年时停药率为 64.8% ，，，，，，两年时为84.4%。。。。 。。
停药的理由各有差别。。。。 。。一位运用GLP-1注射剂用于减重后自动停药的女人患者对《财经》批注 ，，，，，，在阅历了两周注射后 ，，，，，，自己没有泛起显着的胃口按捺 ，，，，，，体重也没有下降 ，，，，，，“他人有的副作用也都没有” ，，，，，，感受该药或许对自己的作用不显着 ，，，，，，挑选了停药。。。。 。。
一位男性患者在注射数月后 ，，，，，，抵达了此前设定的减重目的 ，，，，，，自行停药。。。。 。。他批注 ，，，，，，虽然停药后 ，，，，，，自己的体重有所反弹 ，，，，，，但短期内不思量重新注射 ，，，，，，而是期望通过自动操控饮食坚持体重。。。。 。。
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父子郭富&#惊变无删减版多长22478;无删减片段$有医生在遭受战略咨询公司相关访谈时就批注 ，，，，，，
我们是邻居无删减患者一样平常仅仅用这些药物来抵达特定的瘦身目的 ，，，，，，一旦目的完成 ，，，，，，就会中止医治。。。。 。。
哈佛医学院糖尿病、肥胖症与手艺领域认真人Robert Gabbay博士在外交媒体上批注 ，，，，，，现在没有很好的数据来解说GLP-1的高停药率。。。。 。。估测或许是多种要素一起导致 ，，，，，，包括资源和获取途径、副作用、无效（许多病例或许没有意识到往往需求数月本领显着减重）、用药的便当水平。。。。 。。
而减重阛阓 ，，，，，，正是GLP-1最大的魅力值。。。。 。。
诺和诺德的司美格鲁肽 ，，，，，，是在2021年6月在美国获批用于长时间体重办理。。。。 。。30个月后 ，，，，，，礼来的替尔泊肽获批用于减重 ，，，，，，它被以为司美格鲁肽的“升级版”。。。。 。。它是GLP-1/GIP双受体激动剂。。。。 。。GIP也是一种多肽 ，，，，，，能起到按捺胃酸渗透、推迟胃排空、影响胰岛素及胰高血糖素释放等作用 ，，，，，，因而 ，，，，，，具有更好的减重作用。。。。 。。
遵照出资组织晨星（Morningstar）2024年的推测 ，，，，，，2031年GLP-1阛阓总规�？？？？？？纱�2170亿美元 ，，，，，，其间68%来自减重顺应症。。。。 。。
思量到全球超10亿肥胖症人群 ，，，，，，即便停药率高达84.4% ，，，，，，使得部分出资者们仍信任 ，，，，，，GLP-1特殊是替尔泊肽 ，，，，，，仍将阅历一段高速增添。。。。 。。礼来和诺和诺德的两款GLP-1用于减重的出售额 ，，，，，，2025上半年出售额突破110亿美元。。。。 。。
可是 ，，，，，，这一连串的数据 ，，，，，，缺乏以压服整个阛阓。。。。 。。8月 ，，，，，，礼来最新的实验数据得出效果 ，，，，，，仅是未达预期 ，，，，，，就让礼来股价大跌14.14% ，，，，，，就反应出出资者对GLP-1药物未来的不确定心情。。。。 。。
无论怎样 ，，，，，，减重阛阓现在还无法拷贝慢病用药的高复购率。。。。 。。
迫临的“卷贱价”年月？？？？？？
“礼来现已涨得太高了。。。。 。。”一位跨国出资组织医药剖析人士对《财经》批注。。。。 。。从2022年5月替尔泊肽获批 ，，，，，，到2024年9月 ，，，，，，礼来的股价涨了两倍。。。。 。。
诺和诺德始于2023年的继续股价跌落 ，，，，，，被以为与司美格鲁肽在减重领域遭到替尔泊肽的强力应战有关。。。。 。。
2025年上半年 ，，，，，，礼来的替尔泊肽用于减重的出售额 ，，，，，，已略超诺和诺德的司美格鲁肽。。。。 。。减重版替尔泊肽上市一年多 ，，，，，，2025年上半年大卖56.933亿美元 ，，，，，，增速高达223%。。。。 。。
从两家的效果可以看出 ，，，，，，司美格鲁肽的先发优势 ，，，，，，在快速衰减 ，，，，，，未来这两个庞然大物的战争将进入胶着态势。。。。 。。
礼来的口服小分子GLP-1药物Orforglipron ，，，，，，原来被注重或许成为新的惊喜 ，，，，，，可摆开与诺和诺德的距离。。。。 。。由于它资源更低、用药更便当 ，，，，，，被以为更有或许被长时间继续运用。。。。 。。
可是 ，，，，，，OrforglipronIII期临床数据 ，，，，，，在第72周最高剂量组匀称减重12.4kg（12.4%）。。。。 。。虽然抵达盘算学最后 ，，，，，，减重升沉却低于此前预期的15%。。。。 。。
一起 ，，，，，，在最高剂量组中 ，，，，，，有25%的受试者中途退出实验。。。。 。。这意味着 ，，，，，，药品正式推出阛阓后 ，，，，，，可以继续运用的患者的比例 ，，，，，，未必能抵达预期。。。。 。。
有医药研制从业人士剖析 ，，，，，，小分子口服GLP-1保存脱靶危险 ，，，，，，更易形成肝损害 ，，，，，，也更简朴与其他药物相互影响。。。。 。�；；；； ；；匀鸸驹诹侥晔奔淠谛嬷兄箍⑵淙羁诜礼LP-1药物 ，，，，，，其间两款药物中止开发的缘故原由 ，，，，，，都与清静性有关 ，，，，，，包括药物引起的肝损害。。。。 。。
Orforglipron的最新数据和患者退出状态 ，，，，，，应在商业钻研组织意料之外。。。。 。。
2025年二季度 ，，，，，，高盛在一份研报中提出 ，，，，，，到2030/2035年 ，，，，，，日服口服药片将占有瘦身药阛阓24%/32%的比例 ，，，，，，阛阓规模达223亿/381亿美元 ，，，，，，而礼来的Orforglipron或将占有其间一半比例。。。。 。。
至于其他在研的GLP-1药物 ，，，，，，除了减重作用的改变 ，，，，，，在便当性、清静性方面 ，，，，，，均未给出新的惊喜 ，，，，，，减重患者的高停药率 ，，，，，，没有找随处置惩罚途径。。。。 。。
而贱价竞赛的达摩克利斯之剑却已提早落下。。。。 。。
诺和诺德估量 ，，，，，，约有100万美国人正在运用其间心因素司美格鲁肽的拷贝药 ，，，，，，虽然其间绝大大都本应从2025年5月起源被阻止 ，，，，，，但仍有多个实体以“小我私家订制”为名张扬并出售制造的GLP-1类药物。。。。 。。
୫我们惊变无删减版多长9;邻居无删减8;子郭富城无删减片段泛起这一为难时势 ，，，，，，是由于此前司美格鲁肽的断供。。。。 。。2022年3月 ，，，，，，由于司美格鲁肽需求激增 ，，，，，，美国食物和药品监视办理局（FDA）将其列入药品缺少清单 ，，，，，，此后 ，，，，，，替尔泊肽也因相同缘故原由被列入该清单。。。。 。。在美国 ，，，，，，药品被列入缺少清单时代 ，，，，，，药剂师可以正当制造品牌药物的拷贝版别。。。。 。。虽然FDA着重 ，，，，，，配药产品未经清静性和有用性审评 ，，，，，，但其最贱价可比品牌药物下降90% ，，，，，，因而招引了许多运用者。。。。 。。直到2024年10月、2025年2月 ，，，，，，替尔泊肽、司美格鲁肽先后被移出清单。。。。 。。
现在 ，，，，，，诺和诺德期望 ，，，，，，美国FDA可以宣告入口用于复配药的活性因素属违法行为。。。。 。。诺和诺德首席财务官Munk Knudsen称 ，，，，，，“定制制造药物” ，，，，，，已对公司的事务形成攻击。。。。 。。针对这一问题 ，，，，，，该公司累计申述数目已约130起 ，，，，，，别的还发送了逾越1000封“中止侵权告诉信”。。。。 。。
即便诺和诺德可以乐成阻挠不正当制造的药物 ，，，，，，司美格鲁肽的拷贝药 ，，，，，，也将很快面市。。。。 。。
2025年8月5日 ，，，，，，国家药品监视办理局药品审评中心官网展现 ，，，，，，石药集团的司美格鲁肽注射液上市请求获受理。。。。 。。而这 ，，，，，，已是第六款申报上市的国产GLP-1产品。。。。 。。
石药化学合成的司美格鲁肽 ，，，，，，在减重作用方面 ，，，，，，食蟹猴实验效果展现 ，，，，，，该药与运用原研司美格鲁肽的比照组根内情同。。。。 。。通过一段时间的药物干预 ，，，，，，两组食蟹猴的体重均有显着下降 ，，，，，，且下降升沉在盘算学上无显着差别。。。。 。。
在我国和印度 ，，，，，，司美格鲁肽的中心专利将于2026年到期。。。。 。。我国老牌药企华东医药、石药集团、丽珠集团的司美格鲁肽 ，，，，，，都已递送注册请求。。。。 。。这些生物相似药/拷贝药 ，，，，，，临床实验和注册资源都大大低于原研药。。。。 。。
这意味着 ，，，，，，包括信达生物玛仕度肽在内 ，，，，，，三款已在我国上市的GLP-1药物设下的定价系统 ，，，，，，或许在不到一年的时间内就被突破。。。。 。。
“伟哥”在我国的出售定价 ，，，，，，即是这样被突破的。。。。 。。2014年之前 ，，，，，，原研药万艾可50毫克片剂的阛阓价是一片128元。。。。 。。2014年5月专利到期 ，，，，，，12月国产拷贝药金戈上市 ，，，，，，价钱仅为其40%。。。。 。。
贱价战略让金戈在五年之内 ，，，，，，市占率反超万艾可 ，，，，，，成为我国ED阛阓榜首品牌。。。。 。。但在2024年 ，，，，，，金戈的销量和出售额起源双双下滑。。。。 。。
一个主要的缘故原由即是 ，，，，，，内卷。。。。 。。
到2025年7月 ，，，，，，我国拿到西地那非批文的药企现在已逾越50家 ，，，，，，拿到其同类药物他达拉非药品批文的药企近80家。。。。 。。也即是仅在我国 ，，，，，，就有逾越130家在生产“伟哥” ，，，，，，虽然ED药物阛阓规模继续增添 ，，，，，，每家企业能分到的比例 ，，，，，，却越来越小。。。。 。。
“伟哥”由此成了一门“卷贱价”的生意。。。。 。。齐鲁制药的“千威” ，，，，，，最贱价已达9.9元/片；；；； ；；万艾可50毫克标准优惠价也降到约30元/片。。。。 。。
同是具有消耗特点的处方药 ，，，，，，西地那非及同类药物的今日 ，，，，，，险些是GLP-1在减重阛阓可预见的未来。。。。 。。而GLP-1还不具有西地那非普遍高于45%的高复购率。。。。 。。
事实上 ，，，，，，我国的一些GLP-1在研企业 ，，，，，，现已做好了“卷贱价”的准备。。。。 。。
一位中资大药企的出资项目办理职员在2025年同适意T20+大会时代批注 ，，，，，，在GLP-1的后期竞赛中 ，，，，，，企业的生产能力、资源 ，，，，，，将成为要害要素。。。。 。。
“短期内 ，，，，，，GLP-1仍然是一门高速增添的好生意。。。。 。。”前述医药出资剖析人士以为 ，，，，，，但当全球180项GLP-1产品管线正在推动 ，，，，，，出资者对简单产品、简单企业的未来远景 ，，，，，，变得越来越稳重。。。。 。。
2025年8月初 ，，，，，，辉瑞宣告中止其最终一项口服GLP-1药物的开发 ，，，，，，并着重 ，，，，，，这不是由于产品泛起了清静性问题 ，，，，，，而是凭证对I期实验数据和GLP-1阛阓名堂的评价。。。。 。。
本文来自微信公共号“财经大康健” ，，，，，，作者：凌馨 ，，，，，，修改：王小 ，，，，，，36氪经授权宣布。。。。 。。
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