大摩最新预警全球内存阛阓严肃改变行将到来：HBM(高带宽内存)的"溢价神话"正面临应战，，，，而古板存储产品面临周期性修正时机。。。
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8月14日，，，，据追风生意台音讯，，，，摩根士丹利在最新研报中称，，，，随着HBM阛阓竞赛加重和定价压力闪现，，，，古板DRAM和NAND产品有望在2026年迎来更可继续的增添。。。
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该行指出，，，，HBM定价情形正快速改变，，，，2026年将泛起严肃比例搬运和竞赛加重，，，，但短期内危险看似已获得操控，，，，云效劳资源开支数据向好以及关税缓解预期，，，，为HBM收益回归正常和可继续水平发明条件。。。
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在微观情形刷新的背景下，，，，特殊是美国CPI数据温文推高降息预期，，，，阛阓资金 正从AI驱动的内存股转向对经济迅速的古板内存板块。。。
。大摩预计，，，，若是美联储降息、经济增添预期刷新，，，，偏好古板产品内存而非HBM，，，，特殊看好古板DRAM。。。
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HBM竞赛加重："溢价神话"面临应战

定价压力闪现。。。
。大摩途径调研闪现，，，，SK海力士与英伟达的HBM3E 12hi合约定价商洽中，，，，价钱区间仍在每立方440美元左右(1.69美元/Gb)，，，，但商洽仍在举行中没有终究确认。。。
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更值得重视的是HBM4的定价动态。。。
。大摩途径调研闪现，，，，HBM4定价已敲定在590-600美元区间(2.3-2.34美元/Gb)，，，，但大摩以为这不太或许是整年许诺条约。。。
。大摩着重：

要害在于，，，，若是三星经由HBM4资历认证，，，，定价将面临进一步折扣压力，，，，季度商洽形式或许成为常态。。。
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$丝袜美腿制服ð日本制服美腿丝72;生丝袜美腿4K$$$$$阛阓比例重新洗牌。。。
。jk制服图片 美腿大摩以为，，，，最主要的阛阓改变是比例重新分派，，，，预计SK海力士在英伟达阛阓的比例将从2025年的85-90%下降至2026年的50%以上，，，，主要源于三星和美光日益强烈的竞赛。。。
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大摩指出，，，，三星的追逐脚步凌驾预期。。。
。据供应链调研，，，，三星已向主要客户发送HBM4前期样品，，，，预计8月尾前向英伟达提交终究产品。。。
。其1c制程工艺爬坡顺畅，，，，良率显着刷新，，，，为突破SK海力士独吞发明了条件。。。
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古板存储："周期归来"逻辑渐显

DRAM（动态随机存储）阛阓短期面临定价压力。。。
。在古板DRAM阛阓，，，，摩根士丹利视察到第三季度合约定价涨幅有所收窄。。。
。DDR5主流产品方面，，，，效劳器客户遭受了2-3%的季度环比涨幅，，，，而部分PC客户为树立库存愿意遭受更高定价。。。
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中期远景向好。。。
。大摩称，，，，第四序度合约定价涨幅预计将进一步放缓，，，，大大都消耗电子客户的DDR5价钱或许坚相等稳，，，，而AI需求将支持效劳器客户价钱完成低至中个位数涨幅。。。
。DDR4方面，，，，虽然供货商库存相对精简，，，，但随着客户晋级标准并已树立部分库存，，，，涨幅将较第三季度大幅下降。。。
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大摩还注重到，，，，一些客户对生产商第三季度DDR5合约5-10%的提价要求批注对抗，，，，近期生意多在中低个位数水平。。。
。这批注古板DRAM阛阓的定价才华正在削弱，，，，但周期性底部或许正在组成。。。
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NAND（闪存）阛阓泛起显着剖析特征。。。
。在N丝日本制服ņjk制服图片 美腿54;腿丝4972;美腿制服师生丝袜美腿4KAND阛阓，，，，大摩批注，，，，3季度合约定价以环比上涨3-5%敲定，，，，低于此前阛阓预期的5-10%涨幅。。。
。PC客户面临5-10%提价，，，，智能手机UFS/eMMC（嵌入式存储手艺）根内情等，，，，eSSD（企业级固态硬盘）需求环比上升3-5%。。。
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4季度将泛起AI与非AI需求剖析。。。
。大摩指出，，，，TrendForce预计归纳ASP环比下降0-5%，，，，主要受PC和智能手机消耗需求疲软牵连。。。
。但企业级SSD微弱需求有望一连至2026年上半年，，，，随着AI基础设施在推理应用上的扩展和AI资源开销坚持微弱，，，，eSSD定价预计4季度上涨0-5%。。。
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摩根士丹利预计，，，，企业级SSD（固态硬盘）定价在2025年第四序度将上涨0-5%。。。
。QLC NAND（闪存的一种类型）取代HDD（机械硬盘）的历程或许在2026年下半年加速，，，，Meta正引领选用更多企业级SSD的生长。。。
。随着HDD交货周期延伸至约一年，，，，许多效劳器客户正追求近线QLC企业级SSD解决计划。。。
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摩根士丹利在陈述中批注，，，，凭证定价远景思量，，，，更偏好产品内存而非HBM产品，，，，特殊是古板DRAM。。。
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值得注重的是，，，，大摩着重微观要素对内存股的主要影响。。。
。美国CPI数据向好推高美联储降息预期，，，，若是经济增添预期转好、利率简直下降，，，，那么反向生意逻辑起源闪现，，，，阛阓或许轮动至被严肃轻视的古板产品内存股。。。
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