有数的“三重看空”！这家投行为何坚决看空美国经济、美股和美元
？？

8月13日，
，，，，据追风生意台音讯，
，，，，瑞英在最新研报中展现出有数的"坚决看空"情绪，
，，，，对美国经济、美元和美股一起宣布警示。。

该行推测美国GDP将从二季度的2.0%年添加率急剧放缓至四序度的0.9%，
，，，，远低于经济学家配合预期的1%。。一起，
，，，，瑞银估量年尾前利率将下降1%，
，，，，是阛阓预期的两倍。。

在美元方面，
，，，，该行坚持长时间熊市看法，
，，，，以为美国净出资头寸已达GDP的-88%，
，，，，为新一轮美元牛市起源前的修正发明了条件。。

关于股市，
，，，，瑞银对美股的稳重情绪体现在估值与定位忧虑、科技股集中度等多个方面。。瑞银设定MSCI全球指数年尾目的为960点，
，，，，2026年尾为1000点，
，，，，但正告近期保存显着下行危险。。

美国经救急剧放缓成定局

瑞银着重，
，，，，虽然出资者对美国经救急剧放缓仍存疑虑，
，，，，但多项目的展现放缓不可阻止。。

该行指出，
，，，，私营部分作业小时数泛起急剧下降，
，，，，这一样平常先于事情添加疲软。。ISM事情指数也比PMI事情指数体现更为疲弱。。

瑞银推测美国GDP将从二季度的2.0%年添加率大幅放缓至四序度的0.9%，
，，，，显着低于经济学家配合预期的1%。。研报指出，
，，，，支持这一判别的理由包括：

关税上调前的购置需求透支、超量储备泯灭殆尽、移民放缓、《基础设施出资和事情法案》在2025年组成小幅财务牵连，
，，，，以及债款色情连 己婚女家庭教师在线播放493;剧欲情在线播放展期时有用利率上升。。

不过，
，，，，瑞银也在陈述中特殊指出，
，，，，虽然美国经济保存上行危险，
，，，，但经济放缓趋势难以阻止。。该行在陈述中指出推进经济上行的潜在要素包括：

股价上涨10%经由财产效应为GDP添加0.6%-1%；；；；

天生式AI相关资源开销：瑞银推测超大规模公司今年资源开销将添加60%；；；；

出资回流美国：韩国、日本和欧盟在近期关税商洽中许诺的出资相当于未来3年GDP的5%；；；；

宽松的金融条件。。

大幅降息预期与阛阓不对

瑞银推测年尾前利率将下降1%，
，，，，而阛阓一致仅为50个基点，
，，，，这一不对极为显着。。

该行以为，
，，，，美国薪酬添加（以自愿离任率为最佳署理目的）和通胀预期（以纽约联储和5年期5年远期通胀预期为署理目的）体现优异，
，，，，使美联储能够忽视关税引发的通胀上升。。

瑞银推测四序度中心PCE同比为3.4%，
，，，，而中心折务除住宅外的3个月年化率在最新数据中为2.3%。。

陈述称，
，，，，思量到约80%的家庭债款和73%的企业债款为牢靠利率，
，，，，经济对短期利率的敏感性变态低，
，，，，特殊是若是美联储降息时债券收益率坚持粘性。。

美元长时间熊市一连

瑞银在美元问题上坚持清晰的看空情绪。。该行指出，
，，，，美元一样平常以10年为周期摇动，
，，，，自2011年以来已上涨约40%，
，，，，但一样平常涨幅在40%-70%之间。。

更要害的是，
，，，，美国净出资头寸已抵达GDP的-88%，
，，，，瑞银质疑："这岂非不必须在美元新一轮牛市起源前获得修正吗
？？"

7月份美元泛起反弹（此前阅历了自1973年以来最差的6个月体现），
，，，，引发部分出资者对美元长时间熊市看法爆发了一些质疑。。

对此，
，，，，瑞银在陈述中诠释道，
，，，，虽然美元面临上行危险，
，，，，包括关税目的（现在美元体现契合4月份的预期）、AI手艺选用和出资回流，
，，，，但美元熊市的基础逻辑仍然建设。。

关于美元熊市的潜在影响，
，，，，瑞银推测若是美元进入长时间熊市，
，，，，新式阛阓将阅历相似1992-1994年的情形：主要新式阛阓央行降息，
，，，，<己婚女家庭教师在线播放strong>色情连续剧欲情在线播放然后干预阻挠钱银增值但举行冲销，
，，，，最终冲销放缓导致钱银供应量添加和海内财物泡沫。。

美股面临多重危险应战

该行设定MSCI全球指数年尾目的为960点，
，，，，2026年尾目的为1000点，
，，，，但正告近期保存显着下行危险。。瑞银对美股的稳重情绪体现在多个方面：

1、估值与定位忧虑

瑞银的CTA模子展现，
，，，，全球股票敞口靠拢前史高位，
，，，，美国归纳贝塔定位数据展现中性偏多。。

陈述指出，
，，，，简直一切客户都询问了泡沫危险，
，，，，瑞银以为现在具有泡沫的7个先决条件中的6个，
，，，，若是美联储如预期年尾前降息1%，
，，，，将知足一切7个条件。。瑞银估量有25%的概率泛起没有进入的泡沫。。

2、科技股集中度危险

从盈余视点来看，
，，，，约70%的盈余添加来自天生式AI，
，，，，阛阓普遍“夸奖”超大规模企业添加资源开销。。

可是，
，，，，瑞银正告超大规模企业的资源开销占销售收入份额已靠拢2000年TMT企业的水平。。

若是瑞银剖析师的推测准确，
，，，，超大规模企业资源开销添加将从60%放缓至2026年的16%，
，，，，这将对科技股组成阻力。。

3、关税危险被轻视

瑞银以为阛阓对关税危险保存自满情绪，
，，，，这能够从UBS关税受损者篮子在美国(UBXXTTL)和欧洲(UBXETTL)的价钱体现看出。。该行着重，
，，，，美国仅占全球生意的16%，
，，，，许多非美国家正在相互削减生意壁垒。。

最终，
，，，，陈述称，
，，，，该行的客户们招供市盈率与信贷利差之间的联系坚持严密，
，，，，但信贷利差现在处于前史区间的低端。。