Airbnb交出了一份不差、以致较为稳健的Q2财报，
，，
，，，但市值不但未随之走高，
，，
，，，当日市值跌幅峰值达10.1%。。。。。 

海择资源以为，
，，
，，，缘故原由不在于非标住宿的远景遭到否定，
，，
，，，而在于投资人对其“外地日子效劳”的远景刻意下降。。。。。

相关于非标住宿900亿美元的潜在阛阓，
，，
，，，财报前Airbnb市值已达800亿美元，
，，
，，，亦即市值已体现Airbnb一直加入的长租、体会与外地日子元素，
，，
，，，但市值叙事结构终需被数字磨练，
，，
，，，而本次财报正被视为外地日子或许性的最先磨练点。。。。。

01 仅仅稳健，
，，
，，，一份不差但也不“燃”的财报

本季，
，，
，，，Airbnb的间夜与体会数抵达1.34亿，
，，
，，，年增7%；；；；；营收31亿美元，
，，
，，，年增13%；；；；；调解后EBITDA为10亿美元，
，，
，，，利润率34%，
，，
，，，高于上一年的32.5%。。。。。

从间夜与体会的产出来看各地区，
，，
，，，拉美与亚太生长约10%、欧洲与中东非为中个位数、北美则在低个位数。。。。。

但在资源阛阓的视角下，
，，
，，，在数字之外，
，，
，，，更被注重的是Airbnb“估值转型”野心的或许性与实践现况。。。。。

02 非标住宿的压力，
，，
，，，当Booking不再仅仅“控制者”

在非标住宿领域，
，，
，，，二季度Booking已将其取代住宿房源扩张至840万套、间夜1.14亿，
，，
，，，划分抵达Airbnb同期的84%、85%。。。。。咱们此前也谈过，
，，
，，，Booking原来仅仅考试在非标住宿领域控制Airbnb，
，，
，，，现在非标住宿却成为Booking的间夜增速驱动之一，
，，
，，，对Airbnb的压力可见一斑。。。。。

从Airbnb视点来看，
，，
，，，这对其阛阓话语权稀释比一样平常OTA更强烈。。。。。古板OTA的竞赛是“产品/效劳/价钱”的比拚，
，，
，，，特殊难以阻止统一房源的价钱比拚，
，，
，，，以是会携程跟Agoda会有相似“价钱下风率”的KPI目的。。。。。而Airbnb的思绪天壤之别：若某一房源不可获得独吞（只在Airbnb上架），
，，
，，，它或许建国抓奸在床可以立案强奸吗021;期的强奸犯挑选爽性不给流量。。。。。

这种独吞导向对品牌价值有优点，
，，
，，，特殊是相似鬼屋/树屋/城堡/名人私宅等有特征的“Icons”房源，
，，
，，，但实质上这与房东利益并不配合，
，，
，，，对房东而言肯定是多渠道上架更有利。。。。。况且Icons房源肯定处于稀缺，
，，
，，，这也一律扬弃能许多提升间夜与GMV的“同享上架”时机。。。。。

更巧妙的是，
，，
，，，Airbnb的房源添加逻辑也与一样平常OTA差别。。。。。它不急于与竞赛敌手争抢现有供应，
，，
，，，而是以为阛阓上尚有4-5倍的“潜在房源持有者”没有租借。。。。。与其“同享上架”，
，，
，，，它更倾向挑选妄想种种形式（例如专业代管）行止置房东“费事、不想租”的心思门坎。。。。。

这或许会泛起为OTA“教育”房东做嫁衣的征象，
，，
，，，当竞赛敌手用低佣钱吸走老练房东之际，
，，
，，，Airbnb永世在教育、开发没有租借的潜在房源。。。。。这种与OTA老例打法简直各走各路的思绪，
，，
，，，也解说了为什么它会急于切入外地日子——由于在中心住宿战场上，
，，
，，，它正被逼到边际。。。。。

03 外地日子的“10%”幻象

财报中最醒目的新数字，
，，
，，，是效劳类订单的外地占比10%。。。。。但有须要注重的是，
，，
，，，这并不是总订单的10%，
，，
，，，而是效劳类订单中，
，，
，，，有10%来自外地。。。。。假定效劳与体会占总产量的20%，
，，
，，，那么在1.7亿间夜中，
，，
，，，外地订单仅约340万单——若是只核算效劳类（不计入体会类），
，，
，，，妄想更小，
，，
，，，很或许仅在百万上下。。。。。

Airbnb首席执行官Brian Chesky曾将“用户运用频率添加10倍”视为效劳类（用亚洲的说法即是外地日子）产品乐成的目的，
，，
，，，若这10倍中的9倍需来自外地订单，
，，
，，，现况显着还很悠远。。。。。

公司通告效劳类新事情在Q1推出后，
，，
，，，爆发了逾越1.3万篇新闻报导和近6.6亿次社群媒体曝光，
，，
，，，从相反的视点看，
，，
，，，重大的曝光换来极低的转化，
，，
，，，问题不言自明。。。。。

Chesky并非不知道外地日子与异地旅行的相异之处。。。。。Airbnb为此在非住宿领域接纳了未曾在住宿事务考试的投入形式，
，，
，，，例如自营品牌Airbnb Originals——由Airbnb自行妄想并运营的原创产品，
，，
，，，本季通告有40%来自外地住民预定，
，，
，，，抓奸在床可以立案强奸吗建国初期的强奸犯着重社群与文明延展性，
，，
，，，并与抵家式外地日子效劳（健身、化妆、外烩）组成一种日子方法渠道的雏形。。。。。这是品牌化、前进客单价与用户粘性的一种途径试验，
，，
，，，但仍需时刻验证。。。。。

04 从品牌延伸到估值重构的距离

从肯定命目来看，
，，
，，，万丈高楼平地起，
，，
，，，纵然仅仅百万量级的外地订单，
，，
，，，客单价也不低。。。。。在全球规模内，
，，
，，，Airbnb或许已是外地预定的最大“旅行”渠道之一，
，，
，，，事实各OTA不太审核自己的外地订单。。。。。

可是，
，，
，，，从相对份额看，
，，
，，，外地订单只占外地日子效劳的10%，
，，
，，，或许占全体产量的1%不到，
，，
，，，比照DoorDash、美团等外地用户消耗占比或许在60%–90%+，
，，
，，，显着无法支持Airbnb自我定位为“外地日子创意渠道”的估值叙事。。。。。

咱们以为外地订单在总量占比10%为初期目的，
，，
，，，中期若份额无法提升至30%–50%，
，，
，，，纵然生意量可观，
，，
，，，外地日子也仍处于旅行事务的附庸，
，，
，，，缺少跨场景的估值外溢潜力，
，，
，，，难以招引资源阛阓将外地日子的潜在产量计入市值。。。。。

从定论看，
，，
，，，海择资源以为，
，，
，，，Q2的外地日子订单效果，
，，
，，，对Airbnb不是一个“差”的起点，
，，
，，，但也远非“乐成”转型的数字。。。。。若最终Airbnb的中心用户仍以游客为主，
，，
，，，那么“外地日子”不过是一次品牌延伸的探询，
，，
，，，而非估值模子的重构。。。。。

路漫漫其修远兮。。。。。

*本文为谈论员投稿，
，，
，，，不代表举世旅讯态度

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，，
，，，作者：海择资源 罗海资，
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