有数的“三重看空”！这家投行为何坚决看空美国经济、美股和美元
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8月13日，，据追风生意台音讯，，瑞英在最新研报中展现出有数的"坚决看空"情绪，，对美国经济、美元和美股一起宣布警示。。

该行推测美国GDP将从二季度的2.0%年添加率急剧放缓至四序度的0.9%，，远低于经济学家配合预期的1%。。一起，，瑞银估量年尾前利率将下降1%，，是阛阓预期的两倍。。

在美元方面，，该行坚持长时间熊市看法，，以为美国净出资头寸已达GDP的-88%，，为新一轮美元牛市起源前的修正发明了条件。。

关于股市，，瑞银对美股的稳重情绪体现在估值与定位忧虑、科技股集中度等多个方面。。瑞银设定MSCI全球指数年尾目的为960点，，2026年尾为1000点，，但正告近期保存显着下行危险。。

美国经救急剧放缓成定局

瑞银着重，，虽然出资者对美国经救急剧放缓仍存疑虑，，但多项目的展现放缓不可阻止。。

该行指出，，私营部分作业小时数泛起急剧下降，，这一样平常先于事情添加疲软。。ISM事情指数也比PMI事情指数体现更为疲弱。。

瑞银推测美国GDP将从二季度的2.0%年添加率大幅放缓至四序度的0.9%，，显着低于经济学家配合预期的1%。。研报指出，，支持这一判别的理由包括：

关税上调前的购置需求透支、超量储备泯灭殆尽、移民放缓、《基础设施出资和事情法案》在2025年组成小幅财务牵连，，以及债款名侦探柯南22集无删减展期时有用利率上升。。庆余年2无删减全集在线

不过，，瑞银也在陈述中特殊指出，，虽然美国经济保存上行危险，，但经济放缓趋势难以阻止。。该行在陈述中指出推进经济上行的潜在要素包括：

股价上涨10%经由财产效应为GDP添加0.6%-1%；；；；

天生式AI相关资源开销：瑞银推测超大规模公司今年资源开销将添加60%；；；；

出资回流美国：韩国、日本和欧盟在近期关税商洽中许诺的出资相当于未来3年GDP的5%；；；；

宽松的金融条件。。

大幅降息预期与阛阓不对

瑞银推测年尾前利率将下降1%，，而阛阓一致仅为50个基点，，这一不对极为显着。。

该行以为，，美国薪酬添加（以自愿离任率为最佳署理目的）和通胀预期（以纽约联储和5年期5年远期通胀预期为署理目的）体现优异，，使美联储能够忽视关税引发的通胀上升。。

瑞银推测四序度中心PCE同比为3.4%，，而中心折务除住宅外的3个月年化率在最新数据中为2.3%。。

陈述称，，思量到约80%的家庭债款和73%的企业债款为牢靠利率，，经济对短期利率的敏感性变态低，，特殊是若是美联储降息时债券收益率坚持粘性。。

美元长时间熊市一连

瑞银在美元问题上坚持清晰的看空情绪。。该行指出，，美元一样平常以10年为周期摇动，，自2011年以来已上涨约40%，，但一样平常涨幅在40%-70%之间。。

更要害的是，，美国净出资头寸已抵达GDP的-88%，，瑞银质疑："这岂非不必须在美元新一轮牛市起源前获得修正吗
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7月份美元泛起反弹（此前阅历了自1973年以来最差的6个月体现），，引发部分出资者对美元长时间熊市看法爆发了一些质疑。。

对此，，瑞银在陈述中诠释道，，虽然美元面临上行危险，，包括关税目的（现在美元体现契合4月份的预期）、AI手艺选用和出资回流，，但美元熊市的基础逻辑仍然建设。。

关于美元熊市的潜在影响，，瑞银推测若是美元进入长时间熊市，，新式阛阓将阅历相似1992-199名侦&庆余年2无删减全集在线#25506;柯南22集无删减4年的情形：主要新式阛阓央行降息，，然后干预阻挠钱银增值但举行冲销，，最终冲销放缓导致钱银供应量添加和海内财物泡沫。。

美股面临多重危险应战

该行设定MSCI全球指数年尾目的为960点，，2026年尾目的为1000点，，但正告近期保存显着下行危险。。瑞银对美股的稳重情绪体现在多个方面：

1、估值与定位忧虑

瑞银的CTA模子展现，，全球股票敞口靠拢前史高位，，美国归纳贝塔定位数据展现中性偏多。。

陈述指出，，简直一切客户都询问了泡沫危险，，瑞银以为现在具有泡沫的7个先决条件中的6个，，若是美联储如预期年尾前降息1%，，将知足一切7个条件。。瑞银估量有25%的概率泛起没有进入的泡沫。。

2、科技股集中度危险

从盈余视点来看，，约70%的盈余添加来自天生式AI，，阛阓普遍“夸奖”超大规模企业添加资源开销。。

可是，，瑞银正告超大规模企业的资源开销占销售收入份额已靠拢2000年TMT企业的水平。。

若是瑞银剖析师的推测准确，，超大规模企业资源开销添加将从60%放缓至2026年的16%，，这将对科技股组成阻力。。

3、关税危险被轻视

瑞银以为阛阓对关税危险保存自满情绪，，这能够从UBS关税受损者篮子在美国(UBXXTTL)和欧洲(UBXETTL)的价钱体现看出。。该行着重，，美国仅占全球生意的16%，，许多非美国家正在相互削减生意壁垒。。

最终，，陈述称，，该行的客户们招供市盈率与信贷利差之间的联系坚持严密，，但信贷利差现在处于前史区间的低端。。