2025年第二季度，，费列罗集团交出了一份亮眼的财报效果单，，与之组成鲜明比照的是百年谷物食物企业家乐氏的盈余骤降。。。更引人重视的是，，两家公司正处于收买商洽的生死关头。。。
一边是效果飘红、神采奕奕的费列罗，，另一边却是盈余跳水、远景承压的家乐氏。。。
效果承压
2025年第二季度，，家乐氏（WK Kellogg Co）一连了盈余下滑的趋势，，财务体现禁止达观。。。到6月28日的该季度，，家乐氏净出售额约为6.13亿美元（折合人民币约44亿元），，同比下降8.8%；；；；；；产品销量同比镌汰了8.1%，，产品匀称价钱和组合略降0.7%；；；；；；一起，，公司季度净赚钱仅为800万美元，，较上年同期的3700万美元暴降78%；；；；；；净赚钱率也从去年同期的5.4%骤降至1.3%。。。
在与投资者交流时，，办理层将赚钱下滑部分归因于若干一次性资源和运营问题。。。其间，，今年二季度，，公司遭受供应链运营的意外歇工，，别的在供应链重组计划下爆发了1800万美元的事务整合和重组用度，，以及800万美元的公司拆分相关开销。。。这些要素叠加了需求疲软的压力，，导致调解后息税折旧摊销前赚钱（EBITDA）同比下降31%，，至5700万美元，，赚钱率也降至9.4%。。。
受效果低迷影响，，家乐氏在第一季度财报中现已下调了整年指引。。。公司原本预计2025财年有机营收下降约1%，，但在5月将降幅预期扩展至2%–3%，，并推测整年调解后运营赚钱只要2.70亿-2.75亿美元，，低于此前预期的2.8亿-2.92亿美元。。。
事实上，，纵观上半年累积效果，，也印证了上诉预判。。。财报展现，，2025年上半年，，家乐氏总营收约为12.76亿美元，，同比下降7.5%，，净赚钱仅2900万美元，，较上年同期锐减59%。。。公司批注，，在“充斥应战的情形中紧迫而有目的地行进”，，但盈余继续走弱使其难以对整年效果坚持达观。。。
值得注重的是，，由于收买生意靠拢，，公司在第二季度财报中作废了效果电话会，，也未给出新的整年效果指引。。。
揭破信息展现，，家乐氏现在的主营事务会集在即食早餐谷物（RTE Cereal）领域。。。可是，，该板块却面临显着的结构性下滑趋势。。。
剖析人士以为，，古板谷物早餐阛阓近年来继续萎缩，，自2019年以来全体阛阓妄想累计下滑约17%。。。古板玉米片、麦片等谷物食物一样平常含糖量高、增添因素多，，无法契合今世主顾对康健低糖饮食的追求。。。随着主顾偏好的演化，，主顾起源寻觅其他早餐挑选，，偏心牛油果吐司等更康健利便的替换品。。。
这一趋势改变，，导致Rice Krispies、大米脆片（Rice Krispies）、玉米片（Corn Flakes）等家乐氏经典麦片品牌用户丧失，，销量日渐下滑。。。即便家乐氏也推出过Kashi等纯自然、有机谷物新品，，但没有组成天气，，难以改变全体颓势。。。*****很学ƃ过年红色情侣图片12;粉色情头;色情的黑帮电影*
别的，，即食麦片事务的高资源结构也令刷新空间受限。。。由于妄想增添阻滞，，家乐氏难以经由大幅镌汰资原本前进赚钱率。。。拆分自力后，，缺少母公司支持还加重了其在全球收买、物流整合方面的压力。。。
为了应对逆境，，家乐氏在2024年宣告了一项妄想达5亿美元的供应链优化计划，，计划在2025-2026年间关闭部分产能过剩工厂、精简生产途径，，以期降低资源、提高功率。。。例如，，公司计划在2026年底前关闭坐落内布拉斯加州奥马哈的工厂，，并从2025年底起源镌汰田纳西州孟菲斯工厂的产能。。。
可是，，这些步伐短期内需求支付较高的重组价值，，难以连忙对赚钱爆发显着贡献。。。本季度的重组用度就是明证。。。
在华结构
事实上，，家乐氏早在十多年前就将眼光投向了我国阛阓。。。可是，，相较于其在北美的位置，，家乐氏在我国的事务妄想和影响力相对有限，，早餐谷物在我国仍属小众品类。。。
依据Euromonitor数据，，作为全球最大谷物食物制造商的家乐氏，，在我国早餐麦片阛阓所占比例仅约4.1%。。。与之较量，，雀巢与通用磨坊的合资公司（即谷物合资人，，Cereal Partners Worldwide）经由推出巧克力脆片（雀巢脆谷乐）等儿童麦片，，占有了约28%的阛阓比例，，处于领先位置。。。
别的，，本乡品牌例如桂林西麦食物则深耕冲调谷物（热麦片）领域，，凭仗红枣、高钙核桃等契合中式摄生需求的产品，，占有约18%的阛阓。。� ？？？杉�，，我国主顾的早餐习气与西方保存差别，，即食冷麦片没有成为干流挑选，，阛阓作育仍需时刻。。。
虽然云云，，家乐氏近年来一直调解在华战略。。。早在2012年，，家乐氏就与新加坡粮油巨子丰益天下（Wilmar）建设了50:50合资企业，，由后者旗下益海嘉里供应供应链和分销网络支持，，在我国外地生产并出售家乐氏麦片和零食产品。。。
在此之前，，家乐氏曾于2008年收买过一家我国本乡饼干企业“Navigator Foods”（郑航食物），，但因继续赔本不得不于2012年头退出，，该次不平水土的考试让家乐氏意识到需求依托本乡实力来开拓阛阓。。。
在产品战略上，，家乐氏也注重到我国主顾对养分谷物的细分需求。。。我国的谷物食物阛阓正朝着康健化、多元化偏向开展：年轻一代起源遭受燕麦片、果干麦片作为减重或利便早餐挑选，，一些晚年主顾也食用谷物麦片作为摄生食物。。。
对此，，家乐氏引入了增添坚果果干的Granola麦片等系列，，主打高纤维、高维生素，，声称有利肠道康健，，妄想贴合本乡主顾对功用食物的偏好。。。别的，，随着我国电商与跨境购的兴起，，家乐氏也增强了线上途径掩饰，，经由天猫天下旗舰店等途径触达更普遍的都会白领人群。。。
现在，，我国阛阓对家乐氏全球事务的直接营收贡献依然很小。。。但对家乐氏而言，，我国阛阓仍有着重大的长时间增添潜力。。。
收买前夜
近年来，，种种ô学霸过年红色情侣图片;粉色情头56;色情的黑帮电影应战下，，家乐氏不得不追求外力纾困。。。
2023年10月，，家乐氏母公司董事会赞成将事务一分为二：其间Kellanova公司接受全球零食事务（如品客薯片、Pop-Tarts点心等），，而WK家乐氏（同上）则专心北美等区域的即食谷物早餐事务。。。拆分后的两家公司自力运营，，但谷物板块效果日薄西山，，加之高企的债款担负，，使WK家乐氏难以走出逆境。。。
财报展现，，2023年以来WK家乐氏的资产欠债率一直维持在80%以上的高位，，而拆分前这一目的仅在50%左右。。。2025财年一季度末公司资产欠债率达83.78%，，与上年同期的83.21%根内情等，，但高于前史水平。。。云云极重的债款杠杆无疑加重了公司的运营压力。。。
就在此背景下，，意大利巧克力品牌费列罗集团（Ferrero）抛出了橄榄枝。。。
今年7月10日，，家乐氏宣告与费列罗抵达终究协议：后者将以每股23美元、总价约31亿美元的现金周全收买家乐氏。。。这一报价靠拢家乐氏自力上市前估值的两倍，，生意音讯宣布后，，WK家乐氏股价当天飙升约31%，，创下一年多来的新高。。。
虽然较量一些达观评价仍有折让（低于晨星给出的合理价值约18%），，但关于饱尝赚钱下滑困扰的股东来说，，这一价钱无疑是实时且相对合理的退出时机。。。家乐氏董事会已配条约意该生意，，预计将在2025年下半年完结交割。。。
剖析人士以为，，从战略层面看，，费列罗此举意在“补短板”，，加速向归纳食物巨子转型。。。费列罗曩昔以巧克力和糖块见长，，旗下具有Nutella能多益酱、费列罗榛果巧克力、Kinder健达巧克力等热销产品，，但产品矩阵相对会集在甜食领域。。。
现实层面来看，，完结收买后，，费列罗将一举取得北美谷物阛阓约28%的比例，，成为仅次于通用磨坊的职业第二。。。
可是，，生意所带来的时机与应战并存。。。
主要，，由于本次收买涵盖了包括Frosted Flakes（糖霜玉米片）、Froot Loops（水果圈）等在内的家乐氏经典谷物品牌组合，，以及普遍美国、加拿大和加勒比区域的6家工厂和配套分销网络，，费列罗必定要在一连品牌价值与整合自己文明之间取得平衡。。。
别的，，谷物早餐归于典范的快速消耗品，，依赖妄想效应和资源操控来制胜；；；；；；而费列罗长时间深耕的是高溢价的巧克力礼物生意，，两者商业模式和企业文明悬殊。。。费列罗怎么整合这块天壤之别的事务、办理北美的大宗谷物生产线，，将直接关系到收买能否真实发明价值。。。
有剖析人士指出，，费列罗专长打造品牌溢价和精耕细作途径，，但谷物事务需求的是提振立异和严控资源的两层发力。。。
在费列罗收买的前夜，，家乐氏正阅历转型阵痛和效果压力的两层检测。。。虽然，，在费列罗的�；；；；；；は�，，谷物板块或有望取得长时间投入和战略耐性，，而不再局限于季度盈亏的捆绑。。。
本文来自微信公共号“快消”，，作者：木木???????????????，，36氪经授权宣布。。。
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