大摩最新预警全球内存阛阓严肃改变行将到来：HBM(高带宽内存)的"溢价神话"正面临应战，，，，，，而古板存储产品面临周期性修正时机。
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8月14日，，，，，，据追风生意台音讯，，，，，，摩根士丹利在最新研报中称，，，，，，随着HBM阛阓竞赛加重和定价压力闪现，，，，，，古板DRAM和NAND产品有望在2026年迎来更可继续的增添。
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该行指出，，，，，，HBM定价情形正快速改变，，，，，，2026年将泛起严肃比例搬运和竞赛加重，，，，，，但短期内危险看似已获得操控，，，，，，云效劳资源开支数据向好以及关税缓解预期，，，，，，为HBM收益回归正常和可继续水平发明条件。
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在微观情形刷新的背景下，，，，，，特殊是美国CPI数据温文推高降息预期，，，，，，阛阓资金 正从AI驱动的内存股转向对经济迅速的古板内存板块。
。大摩预计，，，，，，若是美联储降息、经济增添预期刷新，，，，，，偏好古板产品内存而非HBM，，，，，，特殊看好古板DRAM。
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HBM竞赛加重："溢价神话"面临应战

定价压力闪现。
。大摩途径调研闪现，，，，，，SK海力士与英伟达的HBM3E 12hi合约定价商洽中，，，，，，价钱区间仍在每立方440美元左右(1.69美元/Gb)，，，，，，但商洽仍在举行中没有终究确认。
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更值得重视的是HBM4的定价动态。
。大摩途径调研闪现，，，，，，HBM4定价已敲定在590-600美元区间(2.3-2.34美元/Gb)，，，，，，但大摩以为这不太或许是整年许诺条约。
。大摩着重：

要害在于，，，，，，若是三星经由HBM4资历认证，，，，，，定价将面临进一步折扣压力，，，，，，季度商洽形式或许成为常态。
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$怒&国土安全第一季无删减g>西游记无删减白话文txt#28779;重案无删减版剧情$$$$$阛阓比例重新洗牌。
。大摩以为，，，，，，最主要的阛阓改变是比例重新分派，，，，，，预计SK海力士在英伟达阛阓的比例将从2025年的85-90%下降至2026年的50%以上，，，，，，主要源于三星和美光日益强烈的竞赛。
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大摩指出，，，，，，三星的追逐脚步凌驾预期。
。据供应链调研，，，，，，三星已向主要客户发送HBM4前期样品，，，，，，预计8月尾前向英伟达提交终究产品。
。其1c制程工艺爬坡顺畅，，，，，，良率显着刷新，，，，，，为突破SK海力士独吞发明了条件。
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古板存储："周期归来"逻辑渐显

DRAM（动态随机存储）阛阓短期面临定价压力。
。在古板DRAM阛阓，，，，，，摩根士丹利视察到第三季度合约定价涨幅有所收窄。
。DDR5主流产品方面，，，，，，效劳器客户遭受了2-3%的季度环比涨幅，，，，，，而部分PC客户为树立库存愿意遭受更高定价。
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中期远景向好。
。大摩称，，，，，，第四序度合约定价涨幅预计将进一步放缓，，，，，，大大都消耗电子客户的DDR5价钱或许坚相等稳，，，，，，而AI需求将支持效劳器客户价钱完成低至中个位数涨幅。
。DDR4方面，，，，，，虽然供货商库存相对精简，，，，，，但随着客户晋级标准并已树立部分库存，，，，，，涨幅将较第三季度大幅下降。
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大摩还注重到，，，，，，一些客户对生产商第三季度DDR5合约5-10%的提价要求批注对抗，，，，，，近期生意多在中低个位数水平。
。这批注古板DRAM阛阓的定价才华正在削弱，，，，，，但周期性底部或许正在组成。
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NAND（闪存）阛阓泛起显着剖析特征。
。在N怒火重&西游记无删减白国土安全第一季无删减话文txt#26696;无删减版剧情AND阛阓，，，，，，大摩批注，，，，，，3季度合约定价以环比上涨3-5%敲定，，，，，，低于此前阛阓预期的5-10%涨幅。
。PC客户面临5-10%提价，，，，，，智能手机UFS/eMMC（嵌入式存储手艺）根内情等，，，，，，eSSD（企业级固态硬盘）需求环比上升3-5%。
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4季度将泛起AI与非AI需求剖析。
。大摩指出，，，，，，TrendForce预计归纳ASP环比下降0-5%，，，，，，主要受PC和智能手机消耗需求疲软牵连。
。但企业级SSD微弱需求有望一连至2026年上半年，，，，，，随着AI基础设施在推理应用上的扩展和AI资源开销坚持微弱，，，，，，eSSD定价预计4季度上涨0-5%。
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摩根士丹利预计，，，，，，企业级SSD（固态硬盘）定价在2025年第四序度将上涨0-5%。
。QLC NAND（闪存的一种类型）取代HDD（机械硬盘）的历程或许在2026年下半年加速，，，，，，Meta正引领选用更多企业级SSD的生长。
。随着HDD交货周期延伸至约一年，，，，，，许多效劳器客户正追求近线QLC企业级SSD解决计划。
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摩根士丹利在陈述中批注，，，，，，凭证定价远景思量，，，，，，更偏好产品内存而非HBM产品，，，，，，特殊是古板DRAM。
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值得注重的是，，，，，，大摩着重微观要素对内存股的主要影响。
。美国CPI数据向好推高美联储降息预期，，，，，，若是经济增添预期转好、利率简直下降，，，，，，那么反向生意逻辑起源闪现，，，，，，阛阓或许轮动至被严肃轻视的古板产品内存股。
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